中美谈妥，美联储新主席上台，对华立场不简单，黄金价格暴涨3倍

特朗普访华结束，中美谈妥后，凯文·沃什便在白宫宣誓就任美联储主席——这是自1987年格林斯潘之后，近40年来首位在白宫完成宣誓的美联储掌门人。都知道，这次中美会晤，双方谈了很多，其中关于经贸方面的共识是重中之重，那么就在这一关键时刻，美联储突然更换主席，是否会影响中美合作呢？

要回答这个问题，首先要弄清楚沃什的对华态度。沃什在参议院听证会上的表态，远比一般“对华鹰派”复杂，他明确提出需要对中国的金融崛起采取“强硬”应对方式，不能让人民币国际化“动摇美元根基”，不能再对中国的金融发展“放任不管”。但这种“降低对华依赖”的表述并不新鲜，自2018年以来，历届美联储主席在听证会上都会对中国议题表达关切，这几乎成为美联储主席的“政治正确”。

真正值得关注的，是沃什如何将对华竞争嵌入美联储的制度设计中。他主张推动美联储退出“类财政职能”、回归货币政策本位，这是逆全球化浪潮下“美国优先”战略在货币主权领域的系统性延伸。这套构想的目标是通过重构美国自身的货币创造机制和生产力优势，在全球竞争中压制中国崛起对美国的挑战。

换句话说，沃什的对华策略并不会将重点放在“加关税”或“限制融资”这类短期对抗手段，而是一次制度性布局：通过缩减美联储资产负债表、回收全球美元流动性，同时配合降息工具优先浇灌美国本土经济，从而削弱中国等新兴市场对美元套利交易的依赖。这套打法如果落地，对中国的影响是系统性的。

特朗普任命沃什的初衷是降息，过去一年间他始终要求美联储下调利率，但前任主席鲍威尔始终不肯大幅降息，为此特朗普决定让鲍威尔下台，选定了更易于掌控的沃什。沃什在听证会上提出的“降息＋缩表”组合一度被视为“矛盾体”，但从一定程度上看，这是说得通的，缩减臃肿的资产负债表具有紧缩效应，可以为降息提供空间。简单说，就是先拧紧总闸、再给本土放温水。

但上任不到一周，这套构想就撞上了天花板。5月12日公布的美国4月CPI同比上涨3.8%，创2023年5月以来新高，能源分项中，汽油同比飙升28.4%，直接驱动力是霍尔木兹海峡的通行受阻。CME美联储观察工具显示，到6月维持利率不变的概率已达97.6%，市场普遍押注2026年全年不会降息。

沃什面临的困境在于，他降息的条件被油价卡死了。霍尔木兹海峡的紧张局势不缓解，油价不回落，通胀就降不下来；通胀降不下来，降息就等于给已经过热的物价再浇一勺油。美联储新主席上任第一周面对的局面是：市场已经放弃降息预期，甚至开始计价加息可能性。

从黄金价格上看，金价从2018年初的每盎司1300美元涨至2026年初近5000美元，三年时间翻了3倍。但这轮上涨的逻辑与历史上任何一次“避险行情”其实存在巨大区别。

2025年黄金以64%的年度涨幅创1979年以来最大纪录，进入2026年1月更以18%的单月涨幅触及5110美元历史峰值。全球央行在这一过程中扮演了决定性角色。截至2026年4月，官方部门年度黄金需求稳定在850至1000吨，是2010-2021年基准水平（约450吨）的近两倍。央行黄金储备总价值已达5.1万亿美元，在现代历史上首次超过外国官方持有的美国国债总额。黄金已超越美债，成为全球央行第一大储备资产。

为什么黄金会比美元更吃香？

这种转变的触发点在2022年，当时美西方联手冻结俄罗斯主权资产的行动，向全球央行明确：以美元计价的储备资产，存在“对手方风险”。此后，各国央行从战术性对冲转向战略性囤积，黄金资产本质被重新定价为“零对手方风险的终极储备”。中国人民银行自2022年以来连续16次增持，报告储备已超2300吨。波兰、马来西亚、印尼甚至乌干达和肯尼亚等非洲国家，都建立了各自的黄金购买计划。

所以现在金价暴涨的真正原因，是美元变得不可靠，所以全球央行用脚投票黄金。世界黄金协会早在今年初就指出，黄金已从传统的周期性避险资产演进为对“全球秩序不稳定性”进行定价的“终极锚资产”。全球货币体系正从“美元单极”向“多极货币＋黄金”的混合结构过渡。

特朗普访华达成的“建设性战略稳定关系”新定位，是为中美关系设置了一个“合作与竞争并存”的框架。中美同意成立贸易理事会和投资理事会，讨论同等规模产品对等降税框架安排，规模各为300亿美元或更多。但与此同时，美国仍在筹备以301关税替代被最高法院判为违法的IEEPA关税，新关税机制随时可能出台。这种“谈判与施压并行”的模式决定了中美经贸关系不会因一次访问而发生根本性转折——它只是从“危机驱动”升级为“机制驱动”，分歧仍在，但多了一个管控分歧的平台。

沃什试图通过货币政策重构来压制人民币国际化进程，但中国的应对策略是“以我为主”，继续推进人民币国际化，顺势而为。自年初美伊冲突以来，全球资本将中国国债视为“避风港”，大量资金流入推动收益率下行，与同期美债被抛售形成对比。

央行通过持续增持黄金为人民币信用体系增加“实物锚”，人民币在跨境支付、贸易结算中的使用比例持续提升。全球货币体系正处于深刻转折点，是推进人民币国际化的“黄金窗口期”，美国政策自损美元信用，为多元货币体系发展创造了历史性空间。

就目前的情况来看，美元信用在缩水，黄金在补位，沃什能不能在降息与加息的两难中找到出路，中美经贸框架能不能承受下一轮关税冲击，都将决定金价下一阶段的走向。

声明：取材网络，谨慎辨别